豆粕反彈高度有限

大連豆（dòu）粕期貨自8月中旬後震蕩走高，目前仍處於反彈（dàn）走勢中。展望後市，美豆豐產壓力尚未完全釋放，油菜籽反傾銷調查影響有限，在大（dà）宗商品整體弱勢的（de）背（bèi）景下，豆粕期貨的反彈高度有限，追漲仍需謹慎。

目（mù）前，世界主要經濟體經濟增幅放緩，大宗商（shāng）品（pǐn）價（jià）格（gé）整體走衰。特別是國際原油主力合約價格跌破（pò）近一年來（lái）低點，形成向下（xià）突破（pò），這一方麵導致大豆種植成本下降，另一方麵使得豆油等生物柴油生產不具有性價比，從（cóng）而（ér）將對大豆產生利空影響，使豆類較難在大宗商品整體弱勢的背（bèi）景下獨自走強。

豐產壓力仍待釋放

大豆播（bō）種麵積增加（jiā），加之風調雨順，長勢良好（hǎo），今年美國大豆產量將大幅度提（tí）高。近期美豆產區降雨減少，但（dàn）由於（yú）已經度過關鍵生長期，對最終產量影響不大，美豆生長（zhǎng）優良率（lǜ）依舊維持（chí）在曆史高位，市場分析機構給出的（de）單（dān）產和總產預期同樣居高不下。據美國農（nóng）業（yè）部調查，截至9月1日當周，美國大豆優（yōu）良率為65%，略低於市（shì）場預期的66%和前一周的67%，但遠高於上年同期的53%;美國大（dà）豆結莢率為94%，高於五年均值93%;美國大豆落葉率為（wéi）13%，高於五年均值10%。9月12日，美（měi）國農業部將公布本月的農產（chǎn）品供需預（yù）估報告，市場機構預估的（de）數值明顯高於美國農業（yè）部上月報告。目前機構平均（jun1）預估美豆（dòu）單產為53.3蒲式耳/英畝，總產為45.92億蒲式耳，高於美（měi）國農業部上月預估的53.2蒲式耳/英畝和45.89億蒲式耳。

國內（nèi）供（gòng）應寬鬆依（yī）舊

由於國際豆類價格跌幅較（jiào）大，進口利潤較高，今年大豆進口依舊維持偏高水平，但下遊需求不振，沿海地區油廠（chǎng）大豆和豆（dòu）粕庫存高企，處於曆史同期偏高水平。據監測，截（jié）至第35周，沿海（hǎi）地區油廠大豆庫存為（wéi）708.45萬噸，較前一周減少13.48萬噸，減幅1.87%，但同比增加（jiā）143.87萬噸，增幅25.48%;豆（dòu）粕（pò）庫存138.58萬噸，較（jiào）前一周減少11.28萬噸，減幅7.53%，但同比增（zēng）加60.66萬噸，增幅達77.85%。目前（qián）進入油脂消（xiāo）費旺季，油廠維（wéi）持較高開工率。據監測，截至9月6日當周（zhōu），油廠大豆實際壓榨量為220.77萬噸，較預估高1.3萬噸。但從下遊看，豆粕需求仍不樂觀。由於（yú）養殖產品（pǐn）價格下跌，今年飼料生產總量較上年減少。其中，7月（yuè）全國工業飼料產量2650萬噸（dūn），同（tóng）比下降4.4%，且因采取了（le）豆（dòu）粕減量替代方（fāng）案，在配合飼料和濃縮飼料中，豆粕使用量較去（qù）年減少了1.4個百分（fèn）點。

反傾銷調查影響不大

上周有（yǒu）關部門稱擬對來自（zì）加拿大（dà）的油菜籽進行反傾銷調查，可能使我國遠期油（yóu）菜籽進口下降，但對菜油和菜籽沒有（yǒu）提及。因此，在菜籽進（jìn）口減少的情況下，菜粕（pò）進口可能迅（xùn）猛增加，菜粕（pò）整體（tǐ）供應並（bìng）不一定過多減（jiǎn）少。而且，菜粕在粕類消費中，整（zhěng）體（tǐ）占比不高。期待菜粕上漲拉動有龐大供應的豆粕上行並不現實。

綜上所述，美（měi）豆即將豐收上市，國際豆類供應較（jiào）為充裕，加之周邊商品偏弱，豆類不存在大幅（fú）走高（gāo）的基礎。當然（rán）還應密切關注巴西大豆種植區旱情，如果持續惡化，以至於影響新季大豆播種，也可能刺激國內外豆類繼續走高。